Das Gebührenvielfache verstehen (MKap / Jahres-Protokollgebühren)
Was Nutzer in einem Jahr für die Nutzung eines Protokolls gezahlt haben, gegenübergestellt dem, was der Markt für seinen Token zahlt — mit der ehrlichen Einschränkung, wohin dieses Geld tatsächlich fliesst.
Was ist das Ertragsvielfache?
DefiLlama erfasst die Gebühren, die Nutzer an ein Protokoll zahlen: Tauschgebühren an einer Börse, Zinsen an einem Kreditmarkt, Staking-Provisionen. Wir nehmen ein volles Jahr dieser Gebühren und teilen die Marktkapitalisierung des Tokens durch sie. Ein Vielfaches von 10 bedeutet, der Markt bewertet den Token mit zehn Jahren der aktuellen Erträge. Ein Vielfaches von 500 bedeutet, er wird auf Erwartung bewertet, nicht auf Einnahmen.
Warum es zählt
Fast jede andere Zahl in Krypto beschreibt die Meinung des Marktes über sich selbst: Preis, Marktkapitalisierung, Handelsvolumen, Momentum. Gebühren beschreiben etwas ausserhalb dieses Kreislaufs — Geld, das Nutzer für eine Leistung hergegeben haben. Es ist die einzige Grösse hier, die Händler nicht unter sich erzeugen können, und genau deshalb lässt sie sich schwer aufblähen.
Wie wir es verwenden
Das Gebührenvielfache trägt 10% zum Value Score bei. Unsere Schwellen liegen auf der beobachteten Verteilung im Katalog, nicht auf einer Intuition aus dem Aktienmarkt: Der mittlere Coin mit Gebührendaten wird mit rund dem 77-Fachen der Jahresgebühren bewertet, das günstigste Viertel unter dem 10-Fachen. Eine Einschränkung wiegt schwerer als das Verhältnis selbst: Gebühren sind, was Nutzer GEZAHLT haben — nicht zwingend, was Token-Inhaber ERHALTEN. Bei Lido fliessen sie dem Protokoll zu; Bitcoins Transaktionsgebühren gehen an Miner und erreichen BTC-Inhaber gar nicht. Lies das Vielfache als Mass für wirtschaftliche Aktivität im Verhältnis zur Bewertung, nicht als Gewinn je Token. Nur 113 von 1000 Coins melden ein volles Jahr Gebühren; der Rest entfällt und sein Gewicht wird umverteilt, denn die meisten Token sind keine Protokolle und erheben nie eine Gebühr. Wir nehmen ein volles Jahr statt einen hochgerechneten Tag: Ein ruhiger Sonntag soll keine Bewertung werden.
MKap / Gebühren < 15
Günstig gemessen an echter Nutzung
MKap / Gebühren > 600
Auf Erwartung bewertet, nicht auf Ertrag
Aktuelle Top 5 Coins nach Protokollgebühren (MKap / Jahresgebühren)
So bewertet unser Algorithmus die größten Krypto-Assets auf der „Protokollgebühren (MKap / Jahresgebühren)"-Komponente. Höher = stärkeres Signal für Unterbewertung in dieser Dimension.
Praxis-Beispiel
Canton (CC) führt mit einem Protokollgebühren (MKap / Jahresgebühren)-Wert von 85/100. Das bedeutet: Auf dieser einen Dimension liefert Canton aktuell ein klares Unterbewertungs-Signal. Klicke auf Canton oben, um die vollständige Score-Aufschlüsselung über alle 10 Metriken zu sehen.